Un análisis riguroso basado en el libro Pensiones: la promesa rota desmonta el mito de la escasa rentabilidad del sistema público de pensiones y revela cifras sorprendentes frente a un hipotético sistema de capitalización
En el debate sobre la sostenibilidad del sistema público de pensiones en España, una de las preguntas más frecuentes es si los ciudadanos recibirían más dinero al jubilarse si, en vez de cotizar a la Seguridad Social, hubieran invertido sus aportaciones en un fondo privado. La respuesta, lejos de la intuición general, sorprende por su contundencia: en muchos casos, el sistema público es más rentable que cualquier producto financiero del mercado.
Esta afirmación se apoya en los cálculos presentados en el libro Pensiones: la promesa rota, del economista Manuel Álvarez. En uno de sus capítulos más impactantes, Álvarez toma como ejemplo el caso de un trabajador que comenzó a cotizar en 1984 y analiza qué habría sucedido si en vez de aportar a la Seguridad Social, hubiese capitalizado esa misma cantidad.
¿Cuánto se ha cotizado realmente?
La suma total de las bases de cotización acumuladas desde 1984 asciende a 1.229.555 euros. Si asumimos que el 24% de esa cantidad corresponde a las cotizaciones destinadas específicamente a la jubilación (excluyendo prestaciones por viudedad, orfandad e incapacidad), hablamos de una aportación total de 295.093 euros en términos nominales.
Hipótesis de rentabilidad
Álvarez propone varias formas de estimar el crecimiento del capital:
- Rentabilidad media de los planes de pensiones mixtos (1,57% anual): insuficiente para un análisis sólido.
- Revalorización con el IPC acumulado: permitiría alcanzar un capital de 429.925 euros.
- Crecimiento del PIB real más inflación (2,25% real + IPC): el capital acumulado llegaría a 661.715 euros.
Esta última opción es la más representativa, ya que refleja el crecimiento medio de la economía española y por tanto, el rendimiento potencial más justo en términos macroeconómicos.
¿Y qué ofrece la Seguridad Social?
Aquí viene la gran revelación: si este trabajador se jubila a los 63 años y percibe la pensión máxima actual de 3.175 euros al mes, su pensión media acumulada sería equivalente a 866.775 euros, asumiendo una esperanza de vida estándar de 22,75 años (273 mensualidades).
Esto significa que, en términos de valor presente, la Seguridad Social estaría devolviendo más de 200.000 euros adicionales respecto al capital generado por una inversión privada con rentabilidad ajustada a la economía.
Una rentabilidad que supera a los fondos privados
Este ejemplo demuestra que el sistema público no solo cumple, sino que en muchos casos supera ampliamente lo que un ciudadano medio podría obtener gestionando su dinero de forma privada, incluso con rendimientos estables y racionales. De hecho, ningún fondo garantizado en el mercado ofrece este nivel de retorno para perfiles conservadores.
¿Y si falleces pronto? ¿Y si vives más de 90 años?
Ciertamente, el sistema se basa en un modelo de reparto solidario. Quien fallece poco después de jubilarse puede haber «perdido», mientras que quienes superan los 85 años obtienen una gran rentabilidad. Pero esa es precisamente la lógica de un sistema de protección pública: distribuir riesgos intergeneracionalmente.
Una promesa que sí se cumple
Frente a la extendida creencia de que la Seguridad Social ofrece poco a cambio de mucho, el análisis técnico y económico desmiente esta idea. La rentabilidad implícita en las pensiones públicas, medida con herramientas del mercado financiero, es muy superior a la que puede lograr la mayoría de ciudadanos por su cuenta, en palabras de Manuel Álvarez.
